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    全球经济普遍下行 锌价整体走势偏弱

       更新时间: 2019-11-11 09:59:17   前海期货

      截至11月5日,沪锌全年下跌9.1%。伦锌库存已处于历史低点,沪锌经历年初的历史低点后大幅上涨至12.4万吨的水平,随后下跌至目前6.2万吨的水平。从基本面看,供求仍处于矿松炼紧格局,矿松态势仍需一段时间才能传导到精炼锌端。

      10月31日美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点,将联邦利率维持在1.5%—1.75%,符合市场预期。美国国债收益率全面下行,市场对美国经济的预期更为悲观,市场普遍认为美国经济下行压力依然较大。

      我国9月GDP同比增长7.21%,前值为7.63%。9月M2同比增加8.4%,前值为8.2%;M1同比增加3.4%,与前值持平。M1与M2差值环比回升,显示出投资偏显著改善。9月,人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增3069亿元,环比多增4800亿元。9月份社会融资规模累计同比增加21.89%,增速环比减少0.58%。

      在全球经济普遍下行的格局下,锌价整体走势偏弱,处于振荡下行通道。从基本面来看,以嘉能可为代表的锌精矿企业自2016年减产以来,锌精矿过剩格局开始反转,导致2017年供给缺口达57.4万吨。其后,锌价上涨,锌矿企业复产。2019年,矿山进入复产爬坡阶段,锌精矿供应相对宽松。

      目前精炼锌加工费仍处于自2018年中开始的上升通道中,加工费维持高位。国内锌精矿加工费主流成交于 6250—6650 元/吨,进口锌精矿加工费主流报价于 260—280 美元/干吨左右,高利润刺激精炼锌企业大量开工。但据国际铅锌研究小组 ILZSG 的统计数据,全球精炼锌缺口从今年1月的2.8万吨扩大至8月的19.3万吨。目前市场处于矿松,精炼锌弱平衡的格局中。从期限结构来看,伦锌呈back结构,沪锌呈小contango结构,说明伦市目前看淡中期锌价,沪市普遍认为目前锌价已经见底,中期有望回升。

      9月我国乘用车销量累计同比减少11.65%,自2018年10月以来,乘用车销量累计同比均为负值。我国9月份商用车销量累计同比减少3.37%。自2019年5月以来,商用车销量累计同比为负值。总体看淡2019年来自汽车端的消费。

      房地产方面,上周百城土地成交面积同比-70.3%,环比-35.7%。本周百城土地供 2000 给1521万方,同比-48.1%,环比-26.9%;成交建面1024万方,同比-70.3%,环比-35.7%。“金九银十”后销售环比下滑,土地成交持续回落,短期看淡房地产需求。

      自10月10日以来,伦锌价格一路走高。海外锌库存不断创出历史新低,累库不及预期,对锌价形成一定的支撑。加之10月Vedanta宣布关闭Scorption锌冶炼厂约6个月,影响大约4万吨锌锭产能。减产消息对锌价短期看好。

      国内方面,由于对下游需求普遍不看好,而矿供给宽松,导致市场普遍看空锌价。而人民币汇率自2019年8月8日以来,一直保持在7以上的高位,使得锌进口成本一直居高不下。目前锌市内外比价已经到达历史极低点7.35,进口亏损已超2500元/吨。多沪锌空伦锌做多比价进行跨市场套利有一定的盈利空间


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    文章关键词: 锌价、精炼锌
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