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    铜供应偏紧 需求改善驱动铜价上行

       更新时间: 2019-11-14 10:04:38   信达期货

      国内消费比重仍在上升


      沪铜主力在10月下旬迎来一波拉涨,近日围绕价格重心振荡。一方面,10月下旬矿端干扰再起,智利骚乱引发市场对铜矿供应担忧,叠加国庆节后宏观面悲观情绪有所修复,铜价重心上移;另一方面,下游需求仍处于弱势。


      宏观面不宜过分悲观

      10月,全球宏观面情绪一直较为低迷,直至月末才有一定修复。9月美国制造业数据创10年新低,非农数据全线低于市场预期,美国经济数据释放出衰退信号。同时,9月欧元区制造业数据创7年新低,经济下行压力显现。不过,10月美国和欧元区制造业数据均有一定修复。从中国的经济数据来看,9月制造业PMI有一定改善,10月虽然小幅下滑,但预计未来不会出现大幅下降。

      目前全球经济处于下行周期,但站在当前的时间节点分析,不宜过分悲观。中美贸易谈判达成实质性进展,中国央行超预期降调MLF利率,美联储如预期降息25个基点等,都对市场信心有一定提振作用。

      铜矿供应持续偏紧

      根据IRSG数据显示,截至今年6月,全球铜矿产量991.2万吨,较去年1—6月同比下降1.07%,预计今年铜市供应短缺32万吨,铜矿供应偏紧格局在一定时间内难以改变。在10月29日的LME?WEEK会议中,CRU基本金属研究和策略主管Vanessa?Davidson表示,今年全球需求端表现疲软与矿山产量下降1%两者相抵达到平衡。

      10月矿端事件频发,智利出现骚乱,对铜价形成一定支撑。不过,对矿端产量影响不大,主要影响可能在于港口运输环节的罢工,目前骚乱仍未平息,还需持续关注事件进展情况。

      下游需求有望回暖

      1—9月,国内精炼铜累计表观消费量867.44万吨,较去年同比减少5.03%,但考虑到今年国内库存持续减少,国内实际消费量不减反增,在全 2000 矿端供应持续偏紧的情况下,我国经济形势好于主要发达国家,精炼铜消费比重仍在上升。

      终端需求方面,2019年全年汽车产销均处于同比下降中,房地产市场难以看到利好,只有家电行业有一定增速但速度放缓。9月国家出台20条促进消费政策,加之9、10月处于消费旺季,叠加政策效果有所显现,终端行业铜消费同比下滑情况有一定缓解,从目前来看,年内国内铜消费不会大幅下滑。

      电力消费是促进铜需求好转的核心因素,电网建设在我国铜消费中占比大于50%。2018年电网基本建设投资完成额5373亿元,今年的计划投资有5%的增长,但截至8月,电网基本建设投资完成额只有2378亿元。从往年的电网消费季节性来看,电网的集中投资建设集中在年末,若按消费预期进行投资,需求额的增长叠加供给偏紧会对铜价有一轮拉升。

      综上所述,现阶段宏观经济虽然弱势但趋于温和,在铜供应偏紧的格局下,需求改善是铜价上行的主要驱动力。铜矿事件逐渐平息后铜价会有一定的回调,操作上,建议CU2001合约回落至47000元/吨下方买入,安全边际较高。


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    文章关键词: 铜、铜价
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