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    下游需求下降影响 短期乙二醇或走弱

       更新时间: 2019-12-31 09:36:23   金石期货

      受乙二醇开工负荷上升和下游需求下降的影响,短期内乙二醇或走弱。但是考虑到供应压力难以进一步增大,而库存偏低或刺激企业挺价和下游的补库,春节之后乙二醇或出现反弹走势。

      供应端很难进一步恶化

      近期乙二醇的开工负荷有所上升,截至12月16日,国内乙烯法乙二醇开工负荷为61%,较10月的低点上升3%;非乙烯法乙二醇开工负荷为71%,较10月的低点上升18%。上周,黔西煤化装置复工至满负,河南安阳永金开工并顺利出产品,荣信化工和恒力石化(600346,股吧)进入试车阶段,市场供应呈现增加的态势。远东联石化年底将复产,其余装置大多为长期停车或者转产EO,因此后期乙二醇的供应压力不会进一步增大。

      从企业生产经营情况来看,受乙二醇现货价格下滑的影响,目前的乙二醇装置亏损出现扩大的态势。截至12月25日,国内煤制乙二醇市场毛利为-23元/吨,甲醇制乙二醇市场毛利为-590.3元/吨,乙烯制乙二醇市场毛利为-48.5美元/吨,石脑油制乙二醇市场毛利为-42.69美元/吨。随着企业生产经营状况的恶化,后期生产企业存在检修的预期,这决定了乙二醇向下的空间不大。

      目前乙二醇的库存已经处于极低的水平。截至12月19日,华东地区的乙二醇库存仅为30.4万吨,较年内的高点下降75.46%。虽然从目前到春节的一个月里,受供大于求的影响,乙二醇大概率会累库,但是在低库存的状态下,这种影响会逐渐弱化。

      整体来看,乙二醇的开工负荷有所上升,但是考虑到目前生产企业的经营状况恶化,加之库存偏低,因此供应端在后期很难进一步恶化。

      需求短期下降,中期回暖

      随着春节临近,下游聚酯企业后期将大面积的停产,短期内乙二醇的需求有大幅下滑的切。从目前公布的消息来看,12月底至春节期间,国内将有816万吨的聚酯产能将停车,占国内总产能的13.6%左右。因此,在未来一个月,受聚酯企业开工负荷大幅下降的影响,乙二醇的需求将走弱。不过,受之前中美97资源中文字幕摩擦的影响,聚酯企业此前大多采取低库存的销售策略,因此春节之后乙二醇的需求可期。截至12月19日,长丝POY库存为7.8天,同比下降40%;长丝DTY库存为17.5天,同比下降20.45%;长丝FDY库存为9天,同比下降40%。在市场外围环境缓和的大背景下,库存偏低可能激发春节之后聚酯企业备货力度,2020年春节之后的下游备货力度或强于2019年,从而会对乙二醇产生一定支撑作用。

      综上所述,受装置复产和新装置投产的影响,近期乙二醇的供应有所增加。相应地,随着春节临近,后期聚酯装置开工负荷有大幅下滑的预期,因此在2020年1月,国内乙二醇的供大于求问题将加剧,决定了乙二醇价格弱势难改。但是考虑到目前生产企业经营状况恶化,加之社会库存和下游库存偏低,因此春节之后的补库或促使乙二醇出现一波反弹的走势。基于上述判断,我们建议明年1月对乙二醇期货的操作以逢低买入做反弹的思路为主。


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    文章关键词: 乙二醇、期货
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