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    受新冠疫情影响 焦炭期货市场大幅下跌

       更新时间: 2020-02-19 09:43:36   期货日报

      自开年以来,受新冠疫情影响,焦炭期货大幅下跌,整个黑色品种多个跌停。随着各地交通管制,煤焦由于运输受限而逐步反弹,目前已经反弹到前期位置,焦炭期货接近1900元/吨左右。从目前情况来看,焦炭供给随着焦化厂开工率下降而下降,主要是原料不足。库存方面,焦化厂库存继续增加,钢厂库存高于去年同期水平,港口库存缓慢下降,下游钢厂钢材库存累积速度很快,库存上半年较难消化,焦炭需求不足。后期随着疫情逐步缓解,下游需求大概率较难快速恢复,而焦化厂开工在利润较好情况下恢复较快,由此形成供需落差,后期焦炭大概率偏弱运行。

      疫情对于供需都有影响,但是对需求的影响更加持久。从钢厂库存累积速度看到,钢厂库存快速增加,预计至少要消化到二季度,下游房地产、基建复工需要做好防疫措施,复工进度也会受影响。虽然有利好政策,但是落到实处,可能需要时间,主要是对于下半年预期有影响。因而钢厂目前被动累库,后期随着生产恢复正常,大概率主动减产去库存,钢材库存较高对焦炭需求来说是利空。

      另外,从钢厂原料角度来看,钢厂铁矿石库存相对来说不短缺,尤其是在钢材减产情况下,钢厂主动采购可能性不大。虽然受到飓风和暴雨的影响,但是全年来看,铁矿石的供给还是过剩的。钢厂焦炭库存高于去年水平,后期随着生产恢复,焦化厂焦炭库存大概率向钢厂、港口转移,钢厂焦炭库存后期被动累积,焦炭提价较难。从两块原料来看,钢厂的产量相对来说不会大幅下降,但是在钢材库存压力下,钢厂焦炭库存不缺,后期很可能随着交通恢复,逐步打压焦炭的价格。

      从供给来看,焦化厂目前供给随着开工率下降而回落,并且部分焦化厂由于交通管制缺少原料焦煤,短期造成焦炭产量被动下降。在交通逐步恢复后,焦化厂供给会逐步上来,因为焦化利润目前在100—200元/吨之间,焦化厂复工的动力较足,另外华东地区焦化厂开工率已经开始好转,主产地华北、西北随着疫情数据的下降也将逐步恢复。

      从原料焦煤库存来看,焦化厂库存下降较多。截至上周,除 2000 湖北外的各省(区、市)正在逐步复工复产,全国煤矿复产率达到57.8%。随着煤矿的复工,焦煤产量将逐步上升。从交通运输部介绍的情况来看,预计2月底前客流以农民工返岗为主,农民工返程客运量约为3亿人次,到2月15日已经返程约8000万人次,到2月底将要返程约1.2亿人次,3月以后返程约1亿多人次。从这个数据来看,煤矿完全复产大概率到3月,因而焦煤供给在3月大概率就会基本恢复。

      从利润来看,目前钢厂利润为负,钢材价格受到高库存压制,焦化利润目前还有100元/吨左右,钢材下游需求下降较为严重,钢材的价格难以有大的起色,钢厂对高价的焦炭接受度较低,并且本身库存高,大概率采取随采随用的策略。从产业地位来看,钢厂相对集中,焦化厂相对分散,产业地位焦化厂处于上下游较为弱势的地位,随着疫情解除,焦炭的价格大概率要受到下游打压。

      从宏观情况来看,我国的经济结构目前是第三产业占比较大,疫情对第三产业影响比较大,疫情也使得第二产业受损,很多企业无法开工,一季度数据预计比较疲弱。政府出台相关的刺激政策,但是在全球经济疲软情况下,资金要求较高的回报率,很可能部分资金在金融体系空转。另外通胀的压力也较大,CPI已经达到5个点,对于政策刺激有一定的掣肘。从电厂动力煤日耗情况来看,目前下游逐步企稳,但是要快速恢复比较难,对于下游需求持谨慎态度。

      黑色下游主要是房地产和基建。分项来看,房地产企业资金压力比较大,“房住不炒”的政策未动摇,一线城市房价有人口支持,价格短期不会下跌,但是三四线城市,很多房地产企业和项目受到资金压力,大概率会加快销售回款。另外上半年受疫情防控的影响,开工可能比较缓慢,主要是看疫情过去后下半年有没有项目开工回笼资金的需求,但是经济承压,房地产的销售可能不好,房地产预期改变,也会反过来影响地产开工,所以说下游的房地产部分需求不是延迟,而是消失,反映到产业链上来,就是供给过剩。同时预期的改变,也会使得各个环节的库存降低,也是变相的减少需求,尤其对于产业链比较长的产业,会使得最上游的需求成倍减少,具有一定的乘数效应。从基建来看,基建主要是维持经济不大幅下滑,起到托底的作用,并且基建投资的方向是“新基建”,主要是科技方向,对于上游黑色的拉动作用不明显。综合而言,黑色下游需求较弱,在刺激政策下最多保持不下滑,对于需求恢复要谨慎对待。

      综合而言,焦炭的下游需求下滑严重,短期难以恢复,并且经济预期有所调整,各个环节关注资金回笼,使得需求下滑更加严重。房地产“房住不炒”的政策继续,基建投资的方向改变,下游需求缺乏新的增量。钢厂需求也是随着钢材情况而调整的,在天量库存情况下,上半年主要是消化库存,交通恢复后,钢厂需要考虑降低原料成本、销售现货,焦炭价格承压。并且焦煤逐步恢复供给,成本支撑逻辑就不成立,同时钢厂焦炭库存较高,焦化厂提价底气不足,后期焦炭大概率偏弱运行。


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    文章关键词: 焦炭供需
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