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    市场新产能释放 PX利润或持续陡峭下移

       更新时间: 2019-12-23 13:58:44   隆众资讯

      2019年转瞬即逝,这一年,PX市场经历了大炼化的集中投产,产能井喷式爆发,随之而来的,是利润的一泻千里。检测数据显示,2019年,国内PX共计新增产能为833万吨,PXN年内最高点为615.875美元/吨,最低点为222.455美元/吨。2019年PX最受瞩目的无非是产能骤增导致的利润陡峭下移,而目前业者均较关注未来市场利润变化趋势,下面且听小编娓娓道来。

      一、回首过去



      首先让我们看下历年PX和石脑油价差变化情况,因业内都以300美元为临界点,因此我们主要考虑PXN低于300美元/吨时,主要的市场变化原因。从图中可见,10年来,PXN共计有三次跌破300美元/吨,2009-2010年,科威特芳烃公司82万吨/年,中海油惠州84万吨/年等新装置投产,2009-2010年,PX共计约有400万吨的新产能投放,PXN价格有半年以上低于300美元/吨,且部分时间接近200美元/吨。2013-2015年,PX产能爆发式增长,据隆众统计,此期间全球共计新增PX产能大约有1000万吨,PXN有半年的时间,跌至250美元/吨附近,一些厂家开始减产,尤其是短流程厂家,PX开工率从2012年84%降至2015年76%。直到新加坡裕廊芳烃破产,2015年4月份腾龙芳烃爆炸停机,叠加同年PTA新增产能亦较多,PX市场才恢复至供需平衡状态。由于2013-2015年,投产了大量的PX装置,导致PXN明显低于前5年水平。2019年PX新增产能较大,亦出现PXN跌至300美元/吨以下的情况。下面让我们仔细分析2019年PXN变化走势。

      二、展望现在



      2019年,PXN共有两个阶段在300美元/吨以下运行,分别为:2019年5月16日-5月22日,PXN短暂性下跌至低值279.875美元/吨;2019年9月10日之后,PXN长期低于300美元/吨,最低值为222.455美元/吨。

      2019年3月7日开始,恒力石化装置消息持续冲击市场,PX价格与成本端背道而驰,价格一路下跌,PX-石脑油价差在5月20日跌至279.875美元/吨,业者心态崩塌,叠加恰逢台湾会议,买家持续缺席。同时由于MX价格长期处于高位,部分业者计划减产PX,从而外销原料。具体减产情况为,青岛丽东装置的降负荷,以及印度地区信诚工业和芒格洛尔PX装置意外检修,供应缩减,PX市场供应紧张,PX和石脑油价差持续下行的局面终于得以遏制。隆众统计,印度地区在4-6月份,由于缺水、检修时间延长、临时检修等因素影响,意外损失的PX数量巨大。是导致输入到国内数量明显降低的主要原因,也是5-7月初,全球PX市场供应紧张的最重要原因,据测算,印度装置的意外减产(除去信诚工业正常检修的损失量),PX损失约为34万吨。由此可见,此次PXN降低,为恒力石化装置冲击,而持续时间过短的原因,则为青岛丽东以及印度地区厂家的减量使得PXN止跌上扬。

      沙特油田9月16日遭袭后,开始外购石脑油,叠加恒力持续采购山东地炼石脑油,以及台化爆炸后,石脑油开始外采,同时,需求增加以及替代品液化气价格偏高,使得9月中旬后,石脑油裂解价差持续攀升,石脑油涨幅较大;终端聚酯淡季即将袭来,叠加8月份后,中化弘润、海南炼化,辽阳石化等共计新增183万吨PX产能。浙江石化、恒逸文莱装置投产在即,利空因素占据主导,业者对市场前景失去信心。因此PX和石脑油价差自2019年9月份,再次跌至300美元/吨一线以下。因利空因素较多,PXN最低值跌至222.455美元/吨,为年内最低点。

      总结过去,我们得出,PXN降低的主要原因为新产能的释放,而PX项目投产周围为5年附近,正好匹配了PXN下降的频率。据数据显示,十年来,PXN最低值为2010年7月8日-7月23日,变动范围为203-220美元/吨,以及2019年11月27-29日,变动范围为222.455-223.875美元/吨。我们可以总结,当PXN跌至220附近后,便迅速反弹,因此,可以预测,PXN 220美元/吨,为历史以来,企业能接受的最低值。包括12月15日,福海创两条线停机,也验证了这一假说。

      三、畅享未来

      2020年,PX共计新增产能568万吨,但我们要考虑的是,2019年新增的833万吨产能,将在2020年实现完全量产,因此如果用惨淡来描述2019年PX市场,那么2020年,则应该用惨不忍睹来形容。但是2020年,PXN跌至220美元/吨以下,亦存有较大难度。下面,让我们具体看下重整和芳烃联合装置产出的PX,年内具体的利润变化。


      上述显示的中国芳烃联合装置的成本结构。净石脑油原料的成本(石脑油采购成本减去副产品收益)。

      从上述图表中可以看出,在3月初开始,伴随着恒力装置的投产,PX利润持续降低,5月20日,降至年内最低点,在100元/吨附近,后续利润略有恢复,整体在500元/吨以下震荡。

      认为,由于2020年市场竞争激烈,一体化小装置、短流程装置将陆续被淘汰,企业利润也将进一步降低。初步认为,PX和石脑油价差将在220美元/吨附近震荡。


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    文章关键词: PX价格
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